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000751核心题材 锌业股份股票核心题材、机构点评2020 中亿财经网

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000751核心题材

东北振兴、基本金属、辽宁板块、稀缺资源、新材料、有色金属、证金持股



【经营范围】——000751核心题材分析

锌、铜、铅冶炼及深加工产品、硫酸、硫酸铜、镉、铟等综合利用产品加工、重有色金属及制品加工、碳化硅制品、非贵重矿产品购销、道路普通货物运输。

 

【锌、铅冶炼及深加工产品】——000751核心题材分析

公司的主要业务为有色金属锌、铅冶炼及深加工产品,同时综合回收镉、铟、金、银、铋,并副产硫酸、硫酸锌等。主产品锌、铅主要应用于冶金、建材、机电、化工、汽车等领域,如材料防腐、压铸合金、电池等。

 

【锌铅冶炼行业】——000751核心题材分析

锌、铅作为我国国民经济重要的基础原材料,在国民经济中的地位日益重要。铅锌工业发展与国内生产总值相关性一直保持在0.98-1.1。由于我国汽车市场快速扩张和铅酸电池更新周期的缩短,我国铅消费将保持强劲增长。同时,随着国内镀锌板产能的扩张和基础设施建设的需求不断扩大,我国对锌产品的需求量也越来越大,这将给铅锌产业的发展提供巨大空间。

 



【产品质量优良,市场信誉高】——000751核心题材分析

通过多年来的质量提升工作,公司的各项产品多次获得国家级奖项,公司的锌锭和铅锭在上海期货交易所注册。“葫锌”牌锌锭作为国内第一家在LME注册的锌产品更是因其具有含铁低、纯度高的质量特点,更是得到用户的高度评价。

 

【基础设施配套完善】——000751核心题材分析

公司设置三个变电站,电力供给能力充足。用水由乌金塘水库和市污水处理厂提供。内部公路、铁路线完备。这些基础条件,为公司进一步扩大生产规模,发展高新技术产业奠定了坚实的基础。

 

【区域优势明显、交通便利】——000751核心题材分析

公司位于渤海湾北部,东临锦州,西接山海关,南临辽东湾。地处东北亚、东北、京津冀三大经济圈交汇点的葫芦岛市。公司毗邻天然良港葫芦岛港,距葫芦岛港3千米,距锦州港37千米,厂区铁路专线与国铁相连,距京沈高速公路12千米,公路、铁路、水路交通发达,物流便利且成本较低。

 

中国中冶】——000751核心题材分析

中国中冶(601618)为公司控股股东葫芦岛有色金属集团第一大股东,中国中冶主营为工程总承包,矿产资源开发,制造,房地产。中国中冶对公司未来发展的影响主要有以下两个方面。其一,包括铅锌矿在内的矿产资源开发是中冶科工主要业务之一,公司主要从事锌的冶炼和加工业务,双方在业务上具有上下游的关系,中国中冶可以利用自身的矿产资源优势,大幅提高公司的原料自给率,支持公司发展壮大,其二,公司可以借助中国中冶的品牌,管理及信誉提升自身的竞争实力。

 

【锌锭】——000751核心题材分析

报告期内,公司完成有色金属总量30.3万吨,化工产品产量52.7万吨;实现营业收入47.13亿元,营业总成本45.63亿元,归属于上市公司股东的净利润1.34亿元。

 

锌业股份000751股票机构评级详情



2019-10-31,中信建投证券给予锌业股份(000751)【增持】评级

锌业股份(000751):锌冶炼缺口犹在 高景气周期持续性超预期

类别:公司  机构:中信建投证券股份有限公司  研究员:秦源/李木森  日期:2019-10-31

事件

   前三季度营收57.5 亿元,归母净利润1.35 亿元2019 年公司前实现三季度营业收入57.5 亿元,同比降低3.12%;归母净利润1.35 亿元,同比大增148%。第三季度营业收入 20.08亿元,同比增长1.38%;归母净利润0.67 亿元,同比增长 544%。

   简评

   冶炼缺口仍在TC 维持高位,高景气可持续

   公司主营锌冶炼业务,2019 年前三季度锌精矿TC 加工费平均7931 元/吨,同比上升44%。受益锌冶炼TC 费用上升并维持高位,公司2019 年前三季度毛利润4.47 亿元,同比增长27.3%。

   第三季度毛利润1.55 亿元,同比增长26.5%,环比小幅0.7%。

   受到精炼锌价格下跌影响,锌精矿加工费分成降低,导致三季度实际加工费环比二季度小幅下滑7%,公司毛利润仍保持平稳。

   第三季度,公司期间费用8481 万元,环比降低1256 万元。加上营业外收入增加,导致净利润环比上升2298 万元,增幅51.8%。

   2018 年开始全球锌精矿进入复产周期,预计2019 年锌精矿产量增速5%,远高于精炼锌产量2%的增速。根据ILZSG 数据,全球前三季度精炼锌产能缺口30.5 万吨。进入四季度,由于锌精矿短缺韦丹塔的Skorpion 精炼锌厂自11 月关停至2020 年3 月,提振了市场信心,LME 锌价反弹明显。未来在没有成规模的新建产能投产的情况下,锌冶炼缺口仍在,锌冶炼业务将继续保持高景气至2020 年末。

   锌冶炼缺口难以弥补,TC 维持高位时间将不断超预期。截止2019 年10 月,国内锌精矿加工费(不含分成)6550 元/吨,进口锌精矿TC275 美元/吨,相比年初上涨97%,锌冶炼行业进入十年未有的高景气周期。更值得关注的是,本次TC 加工费在3 月上升至高位后,一直维持在最高价格,没有出现历次周期中触顶快速回落的走势。主要原因在于,2019 年国内除了株冶搬迁以外没有新建产能,仅有15-20 万吨复产产能现阶段均已复产,6 月份以后边际上新增产量大幅减少,海外也缺少大规模新建产能。这给了锌冶炼行业良好的盈利机会,从基本面数据上也可以得到印证。根据ILZSG 数据2019 年1-8 月,全球锌精矿产量849.72 万吨,同比增加2.33,而1-8 月全球精炼锌累计产量880 万吨,同比仅增加0.86%。全球前三季度精炼锌产能缺口30.5 万吨。预计2019年锌精矿产量增速5%,远高于精炼锌产量2%的增速。这样的供需基本面决定了锌精矿TC 加工费将维持高位。

   生产瓶颈难以解决,超低库存下,锌价保持缓慢下跌过程。受到精炼锌产量低增速影响,2019 年全球精炼锌显性库存持续低位,截止10 月仍然保持20.16 万吨的历史同期最低库存。预计2019 年全球精炼锌增速2%,受中国地产和基建投资增速减缓影响,锌消费保持1.1%低增速。考虑到需求增速下降,锌市场充分交易悲观情绪,预计锌价将保持弱势四季度均价在19000 元/吨左右,相比去年年初21000 元/吨锌价,对TC 加工费分成影响300-400 元,占比4%-5%,由于超低库存和冶炼产能瓶颈,锌出现暴跌概率较低,价格边际缓慢下滑对冶炼加工费和公司整体利润影响有限。本次锌冶炼景气周期是行业自身周期波动和环保升级引导的供给侧去产能共同导致的结果。锌冶炼行业与其他有色金属行业一样,冶炼端长期处于盈亏平衡或轻度亏损状态,毛利率相对矿产端偏低,导致近20 年来海外资源方只做锌矿开采少涉及冶炼,新建独立冶炼产能集中在中国。经过中国环保去产能的深度治理,锌冶炼产能建设门槛提高,新增参与者大幅减少,必然造成冶炼缺口出现并且短期难以很快弥补,促使本轮冶炼景气周期持续时间不断超出市场预期。预计加工费高位可持续至2020 年末,届时精炼锌缺口逐步弥补,加工费才能见顶开始回落。

   公司作为锌冶炼行业龙头企业,锌年产量稳定在30 万吨,单季度产量7.5 万吨左右。公司作为老牌锌冶炼厂,长年致力于发展锌冶炼业务,现阶段没有矿山资产,锌业务利润贡献占比高达80%。通过2013 年以来的重组混改,以3.98%债务清偿率,解决了前期负债包袱,财务费用从4.25 亿元下降到0.19 亿元。近几年没有投资发展大型产线设备,折旧费用稳定,管理费用持续位置低位。TC 仍将保持高位,公司不断改善锌精矿原料采购策略,持续享受行业景气上行带来的高利润窗口。2019 年前三季度公司业绩出现明显反弹,预计全年冶炼产能将为公司带来7.5 亿元的毛利润及2.15 亿元净利润。

   投资评价和建议

   我们预计公司2019 年到2021 年的营收分别为83.9 亿元、79.7 亿元和77.5 亿元,同比增长0.42%、-5.01%和-2.73%;实现归母净利润2.15 亿元、2.43 亿元和1.11 亿元,同比增长304%、13.2%和-37.1%;每股EPS 分别为0.15 元、0.17 元和0.11 元。每股净资产分别为1.87 元、2.05 元和2.16 元。2019 年到2021 年的对应PE 分别为20.84 倍、18.41 倍和29.29 倍, PB 分别为1.69 倍、1.55 倍和1.47 倍。考虑到锌加工费维持高景气,公司回收率提升和使用进口矿优势,给予公司增持评级,2019 年25 倍PE 估值,6 个月目标价3.75 元。

   风险分析

   锌价短时间内大幅下跌,导致库存跌价损失较大影响利润。

   公司实际采购价格与行业即期加工费产生差异。

锌业股份 一阳穿三线形态,股价涨1.35%

发布日期:2020-03-04

03月04日讯,锌业股份(000751)今日13时17分股价涨1.35%报价3.01元,涨幅为1.35%成交量9.28万手,换手率0.66%振幅为2.36%量比0.94

技术面:锌业股份(000751)股价位于60日均线下方,K线属于一阳穿三线形态,技术上属于强势走势。

资金面:截止今日13:17锌业股份(000751)主力流入707万元,主力流出547万元,主力净流入160万元。

基本面:锌业股份(000751)主营业务为锌品、有色金属贸易、铅、其他收入之和2019三季报显示, 其营业收入57.50亿元 ,同比增长-3.12%归属于上市公司股东的净利润1.35亿元 ,同比增长148.02%

锌业股份2019年净利预增267%-324%

发布日期:2020-01-16

锌业股份发布业绩预告。公司预计2019年盈利约19,500-22,500万元,比上年同期增长267.44%-323.97%,报告期公司生产所需燃料部分品种市场价格有所下降,降低了冶炼成本,同时,锌产品市场加工费较上年有所上升,使公司业绩同比出现了明显增加。

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